中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，傳統(tǒng)LED來(lái)看，2022年景氣度低迷，2023年有望同比改善，國(guó)內(nèi)訂單正回暖。中長(zhǎng)期來(lái)看，Mini LED料將受益工藝成熟及成本下降持續(xù)向電視/筆電/Pad/車載/電競(jìng)顯示器中高端滲透，迎來(lái)加速期，據(jù)DSCC預(yù)測(cè)，Mini LED背光面板出貨量有望從2022年的1800萬(wàn)片提升至2026年的3700萬(wàn)片以上;同時(shí)Micro LED也有望在可穿戴領(lǐng)域嶄露頭角。看好中國(guó)臺(tái)灣、大陸廠商在Mini/Micro LED領(lǐng)域的發(fā)展機(jī)會(huì)，Mini/Micro LED技術(shù)為顯示領(lǐng)域帶來(lái)的革命性變化及為MiniLED產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
中信證券主要觀點(diǎn)如下：
廠商數(shù)據(jù)：
傳統(tǒng)LED景氣度底部復(fù)蘇，2023年3月國(guó)內(nèi)訂單顯著回暖，4月環(huán)比有所放緩，整體國(guó)內(nèi)復(fù)蘇相對(duì)溫和，同時(shí)23Q2海外LED整體增速或略收斂。大部分廠商3月、4月業(yè)績(jī)同比跌幅收斂，3月環(huán)比有所增長(zhǎng)，4月環(huán)比穩(wěn)定;同時(shí)車用LED市場(chǎng)景氣度回升，相關(guān)廠商樂觀看待未來(lái)需求;Mini LED持續(xù)貢獻(xiàn)成長(zhǎng)動(dòng)力。
具體來(lái)看：3月及4月，中游封裝廠億光營(yíng)收同比-19.30%/+1.22%，主要受消費(fèi)電子市場(chǎng)景氣度回落、庫(kù)存去化承壓影響，表現(xiàn)優(yōu)于原先預(yù)期，環(huán)比+16.75%/-16%;臺(tái)表科營(yíng)收同比-34.44%/-14.12%，主要受下游需求疲弱、高基數(shù)和季節(jié)性影響，環(huán)比+34.13% /-0.72%，公司預(yù)計(jì)全年?duì)I收保持低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。
富采營(yíng)收同比-32.89%/-37.28%，環(huán)比+35.45%/-6.79%，公司預(yù)計(jì)23Q1將為業(yè)績(jī)底部;Micro LED龍頭镎創(chuàng)營(yíng)收同比+45.22%/+60.83%，環(huán)比+51.30%/+3.73%，受益Micro LED下游需求擴(kuò)張，未來(lái)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有望延續(xù)，公司目標(biāo)2024年轉(zhuǎn)盈;主營(yíng)LED車燈照明的聯(lián)嘉光電營(yíng)收同比+40.13%/-0.31%，受益于北美汽車市場(chǎng)復(fù)蘇;主營(yíng)LED車燈模塊的麗清營(yíng)收同比+6.25%/+51.93%，內(nèi)地客戶逆勢(shì)增加訂單，公司樂觀看待未來(lái)市占率提升情況。
目前，行業(yè)庫(kù)存有所改善，國(guó)內(nèi)下游訂單逐步回暖，上游原材料供給壓力緩解，同時(shí)盈利承壓下產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)已紛紛開始提價(jià)，未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)有望逐步趨于良性。Q1部分下游廠商利潤(rùn)端已率先改善，我們預(yù)計(jì)Q2起盈利能力修復(fù)有望逐步向產(chǎn)業(yè)鏈中上游傳導(dǎo);往后龍頭廠商有望長(zhǎng)期受益于Mini/Micro LED領(lǐng)域帶來(lái)的發(fā)展機(jī)會(huì)，我們看好后續(xù)Mini LED實(shí)現(xiàn)規(guī)模商用帶來(lái)的增長(zhǎng)契機(jī)。
海內(nèi)外市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：
國(guó)內(nèi)，3月17日，兆馳股份(002429,診股)宣布今年將再新增1100條COB生產(chǎn)線，并與重點(diǎn)供應(yīng)商簽訂生產(chǎn)線設(shè)備購(gòu)買合同，該項(xiàng)目全面達(dá)產(chǎn)后將成為全球最大的COB微顯示生產(chǎn)基地;4月，國(guó)星光電(002449,診股)推出高階系列UVC LED新品，殺菌率≥99.99%，與市場(chǎng)常規(guī)產(chǎn)品相比進(jìn)一步提升了光功率和光電轉(zhuǎn)化率，可在在終端應(yīng)用環(huán)節(jié)節(jié)約燈珠數(shù)量，有效降低綜合成本;5月以來(lái)多家LED廠商調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格，上調(diào)3.5%~20%，芯片端、封裝端、應(yīng)用端均出現(xiàn)提價(jià)。
國(guó)外，3月，美國(guó)Micro LED基芯片到芯片光學(xué)互連技術(shù)廠商Avicena宣布與ams OSRAM達(dá)成合作，將量產(chǎn)應(yīng)用于LightBundle通信架構(gòu)技術(shù)的GaN Micro LED陣列;4月25日，加拿大Micro LED技術(shù)開發(fā)商VueReal宣布取得Micro LED制造新突破，使Micro LED顯示器形成可與OLED顯示器競(jìng)爭(zhēng)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，同時(shí)提供更高的顯示性能。
投資結(jié)論：傳統(tǒng)LED來(lái)看，2022年景氣度低迷，2023年有望同比改善，國(guó)內(nèi)訂單正回暖。
2022年局部疫情反復(fù)，同時(shí)部分國(guó)家地區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)承壓影響終端需求，傳統(tǒng)LED景氣度相對(duì)低迷。據(jù)Trendforce，2022年全球LED芯片/封裝分別同比-20%/ -19%，全球LED顯示屏芯片/封裝分別同比-17%/-16%。
展望2023年，疫情影響逐步趨無(wú)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成為主軸，我們預(yù)計(jì)LED行業(yè)景氣度有望同比改善，其中國(guó)內(nèi)訂單正回暖，海外增速趨緩，Trendforce預(yù)測(cè)2023年全球LED芯片/封裝分別同比+10%/+5%，全球LED顯示屏芯片/封裝分別同比+10%/+8%。
Mini LED來(lái)看，2021年Mini LED進(jìn)入商用元年，直顯方面承接小間距升級(jí)需求，背光領(lǐng)域在高端中大尺寸市場(chǎng)滲透，直顯放量快于背光。2022年以來(lái)，Mini LED價(jià)格走向親民，我們預(yù)計(jì)2023年供應(yīng)鏈降本及顯示行業(yè)需求觸底復(fù)蘇下有望持續(xù)滲透。
直顯方面，近年來(lái)Mini LED產(chǎn)業(yè)鏈成本年均幅度超20%(洲明科技(300232,診股)投資者關(guān)系記錄表)，Trendforce預(yù)計(jì)至2023年底國(guó)內(nèi)COB產(chǎn)能達(dá)2.8萬(wàn)平方米，同比+87%，預(yù)計(jì)供給高增長(zhǎng)之下成本有望顯著下探，打開市場(chǎng)空間，2023年景氣復(fù)蘇下Mini直顯有望持續(xù)滲透。
背光方面，群智咨詢統(tǒng)計(jì)2021/2022年全球Mini LED TV出貨量約210/320萬(wàn)臺(tái)，并預(yù)計(jì)2023年出貨400萬(wàn)臺(tái);DSCC預(yù)計(jì)2022年平板/筆電的Mini LED面板出貨量分別達(dá)970萬(wàn)臺(tái)/500萬(wàn)臺(tái)，同比+80%/+150%，并預(yù)計(jì)23年筆電滲透率有望從3.4%提升至4.7%。但2022年車用Mini LED背光來(lái)到元年，據(jù)Trendforce預(yù)測(cè)，2022~2024年出貨量約14/45/100萬(wàn)片。
來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)
