二級市場跌跌不休的背后，是和輝光電長期難以盈利的現(xiàn)狀。與此同時(shí)，研發(fā)投入問題也在其登陸資本市場后隨之顯現(xiàn)。而在經(jīng)營方向的選擇上，相較于同行業(yè)對手紛紛發(fā)力柔性AMOLED面板，和輝光電獨(dú)愛“小而美”，選擇押注平板/筆記本剛性AMOLED面板。

 

和輝光電12月29日公布的2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）中，研發(fā)投入被列為業(yè)績考核的重要指標(biāo)。和輝光電這一動(dòng)作有何深意？“打了個(gè)小盹”的和輝光電能借此破局嗎？

 

 

資料顯示，2021年11月29日，和輝光電有9672.47萬股首發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份解禁，占總股本比例為0.70％。到2022年5月，總解禁的限售股數(shù)量將達(dá)到約35.16億股，占總股本比例也將增加到25.46％。

 

解禁壓力之下，和輝光電的分時(shí)圖每日宛若“織布”，成交量也迅速萎縮。以2021年12月20日以來的走勢看，截至2021年12月31日收盤，和輝光電股價(jià)10個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)漲幅0.98％，振幅僅有2.95％，成交量190.58萬手，成交額5.85億元。相較于其超過400億元的市值而言，這樣的數(shù)據(jù)難言精彩，甚至有些乏悶。

 

一邊是解禁壓力漸增，一邊是和輝光電的盈利情況尚無明顯好轉(zhuǎn)。

 

從2021年前三季度財(cái)報(bào)看，和輝光電分別實(shí)現(xiàn)營收8.09億元、18.78億元、28.50億元，分別同比增長190.32％、103.99％、67.43％，雖有增長，但增幅逐季度收窄。而與之對應(yīng)的凈利潤則分別虧損2.64億元、4.89億元、6.82億元，并無明顯好轉(zhuǎn)。如果從扣非凈利潤角度看，和輝光電前三季度的虧損幅度分別進(jìn)一步擴(kuò)大到2.74億元、5.14億元、7.51億元。

 

 

和輝光電此前的招股說明書申報(bào)稿顯示，公司產(chǎn)品以剛性AMOLED半導(dǎo)體顯示面板為主。其中，智能手機(jī)AMOLED面板、智能手表AMOLED面板出貨量均位列國內(nèi)第一，分列全球第二、第三位。

 

作為一家技術(shù)密集型企業(yè)，加之在科創(chuàng)板上市，創(chuàng)新理應(yīng)被和輝光電擺在至關(guān)重要的位置，然而公司的財(cái)報(bào)中卻透露出不同信號。相比于同業(yè)競爭對手京東方A、維信諾、深天馬A的研發(fā)支出逐年遞增，和輝光電選擇“逆向而行”——2019年至2020年，其研發(fā)支出由4.16億元降至3.53億元，研發(fā)支出總額占營業(yè)收入比例也從27.52％降至14.13％。2021年半年報(bào)中，這一比例進(jìn)一步下降至8.05％，當(dāng)期研發(fā)支出為1.51億元，與去年同期基本持平。

 

雖然京東方A、深天馬A的研發(fā)支出占總營收比重近幾年也只是在6％至7％徘徊，但它們的主營業(yè)務(wù)畢竟涉及多個(gè)行業(yè)。若以主營業(yè)務(wù)同樣聚焦OLED的維信諾看，該指標(biāo)近三年均在20％以上，甚至一度達(dá)到31.98％。

 

值得一提的是，在招股說明書申報(bào)稿中，和輝光電曾以“公司始終保持大額的研發(fā)投入，報(bào)告期內(nèi)累計(jì)研發(fā)投入達(dá)到9.16億元，占營業(yè)收入的比重為23.77％。”等描述表達(dá)過對研發(fā)的重視。然而上市后，公司的合計(jì)研發(fā)支出與研發(fā)支出總額占營業(yè)收入比例這兩項(xiàng)指標(biāo)，隨即“變臉”。

 

對此，和輝光電在2021年半年報(bào)中解釋研發(fā)投入占比“速降”的理由，為“公司營業(yè)收入同比增長較快”。不過，上半年?duì)I收同比增長89.04％的京東方A當(dāng)期的研發(fā)投入依然有51.11％的增長，維信諾雖然上半年?duì)I收只增長了20.52％，但研發(fā)投入增幅卻接近一倍。顯然，和輝光電的解釋很難令市場“滿意”，盡管其同時(shí)表示，公司將在2021年下半年持續(xù)加大研發(fā)投入，但半年報(bào)公布后，和輝光電的股價(jià)還是一路向下，一度跌至2.94元/股。

 

 

截至2021年9月底，和輝光電的研發(fā)投入同比增長了33.54％，但研發(fā)支出總額占營業(yè)收入比例卻下滑2.47％，為9.72％，相較于維信諾低了不少。此外，和輝光電的資本化研發(fā)支出已然高企。

 

2021年半年報(bào)中，和輝光電的資本化研發(fā)支出達(dá)到了1.01億元，占研發(fā)投入比例已高達(dá)66.82％。京東方A、維信諾、深天馬A雖未在半年報(bào)中公布該數(shù)據(jù)，但以2020年年底的數(shù)據(jù)看，三家分別僅為20.54％、11.99％、2.01％。從降低當(dāng)期費(fèi)用緩解凈利潤壓力的角度看，和輝光電的盈利壓力似乎已經(jīng)傳導(dǎo)到了研發(fā)端。

 

和輝光電的研發(fā)投入“失速”，從其技術(shù)人員分布數(shù)據(jù)中或也能得到佐證。2021年上半年，公司共有技術(shù)人員1343人，占員工總數(shù)比例為33.91％，其中碩士及以上學(xué)歷人員556人（博士學(xué)歷37人），占技術(shù)人員比例為41.40％。而在2020年，和輝光電的技術(shù)人員共1438人，占員工總數(shù)比例為36.32％，其中碩士及以上學(xué)歷人員630人（博士及博士后39人），占技術(shù)人員比例為43.81％。

 

記者據(jù)此計(jì)算，和輝光電一年內(nèi)流失技術(shù)人員95人，碩士及以上學(xué)歷人員流失74人，占流失人員比例高達(dá)77.89％。

 

就公司目前是否正在遭遇高層次技術(shù)人才流失的問題，記者致電和輝光電證券部，工作人員表示：“公司有4000多名員工，近100名技術(shù)人員的變動(dòng)屬于正常的人員流動(dòng)現(xiàn)象。”

 

 

研發(fā)上的“另辟蹊徑”進(jìn)一步體現(xiàn)在和輝光電的主營產(chǎn)品構(gòu)成上——與京東方A、維信諾、深天馬A紛紛選擇加碼柔性AMOLED面板不同，剛性AMOLED面板依舊是和輝光電的出貨主力。

 

在最近一次投資者調(diào)研紀(jì)要中，和輝光電回復(fù)有關(guān)“在剛性、柔性技術(shù)方面的戰(zhàn)略規(guī)劃和考量”的提問時(shí)，從需求端、供需匹配調(diào)整、產(chǎn)能利用率、市場供需邏輯四個(gè)方面，解釋了公司側(cè)重剛性AMOLED面板的理由。

 

不過，市場研究機(jī)構(gòu)Omdia一組數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)到2025年，剛性AMOLED和柔性AMOLED面板的出貨量將分別達(dá)到4.40億片和6.01億片。柔性AMOLED面板似乎更具成長性。與此同時(shí)，隨著越來越多的市場玩家涌入剛性AMOLED面板賽道，一場價(jià)格戰(zhàn)儼然“山雨欲來”。

 

和輝光電對此似乎并不擔(dān)心。在2021年9月的投資者調(diào)研紀(jì)要中，和輝光電對如何保持產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢充滿信心，回答中更是重點(diǎn)道出了在平板/筆記本電腦領(lǐng)域的布局優(yōu)勢。

 

根據(jù)和輝光電半年報(bào)不完全梳理發(fā)現(xiàn)，截至2021年6月30日，公司在研的主要項(xiàng)目中涉及平板、筆記本的多達(dá)5個(gè)，預(yù)計(jì)總投資規(guī)模2.8億元。

 

來自O(shè)mdia的另一組數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)到2025年，全球平板/筆記本電腦AMOLED面板出貨量將達(dá)1680.01萬片。不過，相較于柔性AMOLED的6.01億片而言，市場規(guī)模差距較大。

 

而市場研究機(jī)構(gòu)Strategy Analytics發(fā)布的2021年Q3全球平板電腦出貨量報(bào)告顯示，前三季度，全球平板電腦出貨量為4540萬臺，同比下滑10％。其中，蘋果iPad以38％的占比位居第一，同比增長15％，除聯(lián)想、小米、榮耀外，其余廠家均出現(xiàn)不同程度的下滑。

 

從此前財(cái)報(bào)披露的信息看，和輝光電的平板面板客戶主要包括步步高和聯(lián)想，蘋果并未出現(xiàn)在相關(guān)公告中，而就記者提出的公司平板面板產(chǎn)品是否供貨蘋果的問題，前述工作人員表示，公司目前暫無相關(guān)數(shù)據(jù)，需要去下游供應(yīng)商處了解。

 

 

押注平板/筆記本電腦AMOLED面板的結(jié)果尚不可知，和輝光電持續(xù)虧損和研發(fā)投入不斷下滑的問題卻急需解決。此時(shí)，公司突然推出了一份限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。這份計(jì)劃能破解和輝光電眼下的困局嗎？

 

在和輝光電2021年12月29日發(fā)布的限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）公告中，董秘李鳳玲與森本佳宏、梁逸南、鄒忠哲等10名核心技術(shù)人員的名字出現(xiàn)在了激勵(lì)對象名單中，他們與另外759名其他核心骨干共獲授37382.25萬股限制性股票。

 

從獲授限制性股票數(shù)量看，森本佳宏、梁逸南、鄒忠哲、王俊閔4人獲授數(shù)量在100萬股以上，其中，梁逸南、鄒忠哲主要負(fù)責(zé)手機(jī)/平板/筆電產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)。

 

而公告中最惹眼的莫過于業(yè)績達(dá)標(biāo)條件，其中除了規(guī)定2022年至2024年，營業(yè)收入增長額較此前一年增長分別不低于16億元、17億元、18億元外，研發(fā)投入赫然在列。根據(jù)公告所述，2022年至2024年，和輝光電的研發(fā)投入分別不得低于5億元、6億元、7.3億元，且研發(fā)投入占營業(yè)收入比率均不得低于8％。

 

在研發(fā)“失速”近一年后，和輝光電此番“對癥下藥”正是奔著破局而去，但是，顯示面板賽道里的競爭對手顯然不是《龜兔賽跑》里“驕傲”的兔子，會(huì)放慢腳步。擺在和輝光電面前的這道題并不好解，而對于和輝光電的盈利困局何時(shí)緩解，平板/筆記本面板業(yè)務(wù)未來成色幾何？引發(fā)業(yè)者關(guān)注。