45家LED企業中，發布業績預告共36家，中報業績預告同比大幅增長28家，占62%。中報業績同比增幅至少超過50%的共18家， 1家同比扭虧并大幅盈利。LED企業大面積預喜，顯現LED產業上下游供需兩旺，業績持續釋放。預計2017年下半年LED行業供不應求持續，景氣度向好無疑。

 

　　我們持續密切跟蹤LED產業鏈，通過LED封裝廠和下游LED照明出口數據驗證，LED下游需求持續旺盛。特別是由于以歐洲和美國為代表的海外市場LED滲透率較低，當前僅20%，隨著LED燈具產品價格下降，以及海外政策支持，目前中國LED產品正在快速打入海外市場。以4月為例，中國LED照明出口同比增長45%，單月達到18億美金，創近年來新高。而同時LED智慧照明、LED燈絲燈等新產品的應用也正在拉動新一輪的需求周期。據測算當前國內LED行業增速將超過20%。

 

　　落后產能出清，行業壁壘增厚，成為未來2-3年LED慢牛主旋律。

 

　　在經歷了2015-2016上半年的行業洗牌，基于2010-2011年的MOCVD機正在逐步淘汰，機型數量占全部數量約1/3，預計未來2-3年每年淘汰量占目前總產能的5%~10%，約500萬-1000萬片，而這些份額將逐步被龍頭企業笑納，也是產業規律的必然。而目前雖然有部分LED芯片中小企業，開始高調宣布擴產。但真若大幅擴產勢必大量消耗資本，而同時政府補貼退潮且市場資金面收緊，融資困難并且利率上行，中小LED企業原本沒有芯片定價權，而毛利率及凈利率較低，此時大幅融資擴產，勢必會侵蝕現金流及利潤，而若引起大企業降價排擠，則更加危險，因此中小芯片廠商的擴產會更加謹慎行事，以需定產，行業總體慢牛仍將繼續保持。

 

　　中國LED企業締造全球龍頭，將優先受益于產業高景氣，行業評級“超配”。

 

　　我們堅定看好LED芯片行業三巨頭:三安光電、華燦光電、澳洋順昌。LED封裝巨頭:木林森。在LED行業持續向好且集中度不斷提升的趨勢中，龍頭將持續優先受益。