LED芯片和封裝再現漲價 多股望受益(附股)
8月底中國LED芯片和封裝又一次出現漲價。小間距顯示屏市場的旺盛需求是促使供應鏈漲價的主要動能。
根據調查，中國最大的芯片廠商三安光電及主要的顯示屏幕封裝供應商信達光電不約而同宣布漲價10%和5%。室內LED顯示屏幕每平方米平均使用LED數量自 2015年的6萬顆至未來2年內將逐漸上升到27萬顆，意味著在需求面積不變的情況下，對上游LED封裝和芯片的使用數量增加 3倍以上。
預估2016年小間距LED消耗數量將達290億顆粒，隨著中國封裝材料逐步朝向國產化發展，成本會進一步下降，促進市場發展，2021 年小間距 LED 消耗將達 1,898 億顆粒，年復合成長率高達 46%，產值也有望從 2016 年的 3 億美元成長到 2021 年的 8 億美元，年復合成長率可達 21%。
此外，戶外顯示屏幕也開始出現小間距封裝的潮流，隨著適用于戶外的表貼式 LED 逐漸克服防潮、防紫外線等技術難題，戶外顯示屏幕高分辨率、高密度化的趨勢也逐漸興起，平均間距從 P10 向 P6 以下進展，也有望呈爆發式成長。預估，戶外 LED 的消耗數量將從 2015 年的 936 億顆成長到 2021年的 2,864 億顆，年復合成長率達 20%。
東興證券認為，隨著落后產能的逐步淘汰，LED照明產品價格將逐漸趨于穩定，市場份額也將向行業龍頭集中。看好三安光電、鴻利智匯、利亞德、陽光照明。
【個股研報】
三安光電：短期業績承壓，化合物半導體長期看好
產能擴張迅速，營收增長明顯。 公司 2015 年底約有 170 臺設備投入生產， 2016 年一季度共有 226 臺設備投入生產，截止到上半年底公司的MOCVD 設備已經投入生產 256 臺， 上半年產能擴張近 50%，反映出下游需求旺盛。 公司上半年實現營業收入 27.78 億元，同比增長21.25%；公司二季度單季實現營業收入 16.00 億元，為歷史最高值，同比增長 17.25%，環比增長 35.82%。
生產成本下降不及預期， 致毛利率下滑，短期業績承壓。 LED 產品價格持續下降，與去年同期相比降幅較大，過去能夠維持毛利率水平持續保持高位主要是通過技術提升降低生產成本，公司二季度生產成本下降不及預期，導致公司毛利率下滑明顯，單季度實現營業利潤 4.69億元，同比下降 18.58%，實現歸母凈利潤 5.09 億元，同比下降 7.37%。
車燈業務增長迅速，前景廣闊。 公司除了生產 LED 芯片外也切入 LED應用領域， 其全資子公司安瑞光電的汽車燈業務增長迅速，得到客戶廣泛認可，已經供應多款汽車使用，后續業務將會快速擴大，前景廣闊。
化合物半導體業務實現銷售收入， 后續將加快發展進度。 公司化合物半導體業務參與的客戶設計案 263 個，有 19 個芯片通過性能驗證，部分客戶開始出貨，二季度三安集成實現 245.06 萬元銷售收入。 公司后續將盡快完成其他產品的認證，加快新設備采購進度，加快并購步伐并盡快落實項目，提升核心競爭力和盈利能力。
公司將在后兩個季度加強研發并嚴控生產成本，提升產品毛利率和盈利能力，實現銷售收入和利潤的穩步增長。 維持對公司的“買入”評級，預計 16-18 年的 EPS 分別為： 0.52、 0.66、 0.83 元。
風險提示：公司成本進一步下降不及預期；化合物半導體業務推進速度不及預期；海外并購進度不及預期。(長江證券)
利亞德：步步為營，集成展未來
利亞德8 月25 日晚間發布2016 年半年報：公司2016 年上半年實現營業收入17.32 億元，同比增長188.44%，其中歸屬于上市公司股東的凈利潤1.84億元，同比增長125.67%。同時公司保持了較高的毛利水平，綜合毛利率為37.01%。
事件評論
細看小間距，如期爆發。截至本報告日，利亞德小間距電視2016 年新簽訂單11 億元，較去年同期增長104%，其中1-6 月為4.82 億元，同比增長93%，近兩個月呈現爆發式增長。從行業分布來看，同比增長較快的行業為基數較低的交通和廣告傳媒行業，而體量政府機構和軍事機構在營收結構中的占比出現下滑，佐證了我們關于小間距將漸占原本屬于DLP 拼接大屏的新增市場份額，以及向展示、廣告等應用場景逐步滲透的觀點。與此同時，受益于對美國平達的收購，2016 年上半年公司海外業務收入7.90 億元，同比增長452.91%，盡管海外小間距收入僅1.32 億元，但同比增長91%，處于高速，未來由中國首發力的小間距將逐步向全世界傳導，迎接更為廣闊的市場空間，利亞德作為市占率50%以上的小間距絕對龍頭將充分受益于小間距行業成長。
又看照明，勢如破竹。2016 年上半年金達照明實現營業收入3.05 億元，其中利潤0.74 億元，同比增長350%，已超過本年度3803 萬元承諾利潤95%。加上中天照明承諾的3500 萬元的凈利潤，利亞德照明板塊訂單體量較去年增長將在100%以上，已然成為了國內規模最大的照明工程企業。城鎮化、文化觀賞需求提升等利好因素，將迎來未來3-5 年城市景觀照明市場的景氣，龍頭+PPP 項目協同性的雙重支撐將保障利亞德照明板塊的高速增長。
再看集成，值得期待。“與政府共建幸福城市”的戰略定位，是利亞德產品和業務集體展示才藝的舞臺，不僅涵蓋了LED 顯示、照明工程、以及布局的VR/AR 技術等，還融合了公司深耕的文化創意理念，輔以大刀闊斧的PPP 項目拓展，實現了政府和公司的雙贏，未來將會成為利亞德業績的重要支撐，值得期待。
公司戰略布局清晰，發展勢頭強勁，我們維持對其“推薦”評級，預計2016~2018 年EPS 分別為0.84、1.32、1.94 元
風險提示：系統性風險；現金流風險。(長江證券)
陽光照明：營收結構持續優化，海外市場加速開拓
Q2業績重回高速增長，邁向國內LED 照明龍頭
2016 年上半年，公司實現營業收入21.26 億元，同比增長11.92%，其中，LED 產品收入17.40 億元，同比增長39.71%，占比超過80%；歸屬于上市公司股東凈利潤2.18 億元，同比增長22.01%；綜合毛利率26.26%，比去年同期上升2.38 個百分點。其中，2Q16 單季度實現營業收入11.03 億元，同比增長11.75%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.17 億元，同比增長43.03%，公司在16Q2 重返高增長。
公司收入結構不斷優化，海外市場實現快速成長
公司二季度重回高增長，得益于公司產品結構不斷優化和海外布局的持續推進。一方面，公司加大創新投入，報告期內直接用于創新的投入近2000 萬元，伴隨自動化率不斷提升，產品毛利率不斷提高；另一方面，公司積極開拓海外市場，國外市場新拓展了60 多家客戶，在非洲和大洋洲等市場增長迅速。未來，受益于LED 照明降價幅度的放緩、公司管理水平的提高以及海外訂單的持續增長，16 年公司有望保持全年業績的穩健增長。
盈利預測
公司是經營穩健、質地優良的國內LED 照明龍頭企業。在海外客戶訂單保持增長、客戶拓展加速以及自有品牌逐步建立的推動下，公司未來仍將保持穩健增長。我們預計公司16~18 年EPS 分別為0.33/0.41/0.52 元。我們看好公司未來的中長期發展，給予公司“買入”評級，繼續推薦。
風險提示
LED 行業景氣度不及預期的風險；LED 產品價格大幅下滑的風險；原材料價格大幅上漲的風險。(廣發證券)
