聚飛光電近日披露年報,公司2014年度實現營業收入9.91億元,同比增長31.43%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.79億元,同比增長36.64%;基本每股收益0.63元。此外,公司2014年度利潤分配預案為:以公司總股本為基數,向全體股東按每10股送紅股3股,派収現金股利1.50元(含稅);同時以公司資本公積金向全體股東按每10股轉增9股,上述利潤分配預案實施后,公司總股本增加至62233.60萬股。同時,聚飛光電収布一季度業績預告,公司預計2015年第一季度凈利潤為3970.11萬元至4915.38萬元,同比增長5%至30%。

       觀點：LED 背光市場業務持續高增長:公司受益于LED 背光市場業務的高速增長,全年業績增長36.64%,背光LED 營收占比從2013年的82.76%提高到了2014年的86.29%,2014年背光LED 營收同比增長37.04%。公司目前已在積極開拓背光產品新產能,預計2015年小尺寸和中大尺寸都可維持40%的增長速度。

       主業突出,光學膜業務含苞待放:公司主營的LED 業務持續增長,業績突出,而新興業務光學膜有望成為公司新的業績增長點。預計2015年光學膜業務總共收入8千萬。我們推測 2015年和2016年公司的光學膜營收占比能達5%和13%。預計公司15-16年營收分別為15.37、23.50億元,對應EPS 分別為0.91、1.31元,動態估值分別為27.0/18.8倍。憑借著公司目前已有的高性價比的LED 背光產品和新興業務光學膜的預期,我們看好公司在LED 時代的収展前景,公司業績前景光明,維持“強烈推薦”評級。

       風險提示:LED 背光需求不達預期的風險;毛利率下滑的風險等,新興業務拓展風險。