LED通用照明保持高增長態勢,節能優勢催生EMC等新型商業模式,促進了商用照明市場的快速成長,同時家居市場也開始發力。維持行業“同步大市”投資評級,建議關注商業模式新型的LED照明企業。

投資要點:

2014年LED行業維持高成長態勢。雖然背光應用開始減速,但通用照明市場的開啟帶動LED全產業鏈成長。LED照明產品光效提升、價格下降,銷量保持高速增長態勢。下游產品價格和成本同步下降,企業盈利能力開始企穩。

預計2015年LED產業上游將以整合為主,利好龍頭企業。隨著一批LED芯片和封裝企業退出,預計15年上游市場集中度進一步提高。龍頭企業具有技術優勢和規模效應,雖然產品價格仍將小幅下降,但盈利能力隨著開工率和良率提高將開始逐步回升。

下游LED照明市場快速啟動,商業模式創新助力企業騰飛。LED照明產品的技術含量高、使用年限長、其經濟效益體現在節能效果上,因而客戶更加重視照明企業的產品質量和服務能力。

通過EMC、垂直電商等商業模式創新,新興品牌將避開傳統實體渠道紅海競爭,同時專注出口的企業能夠分享快速成長的全球市場。

2015年投資策略:維持行業“同步大市”投資評級。預計LED照明保持高增長態勢,行業估值與歷史平均水平相當,維持“同步大市”投資評級。建議關注LED商用照明機會,相關業務占比較大且商業模式新穎的企業更加受益;此外建議關注上游LED芯片和封裝龍頭企業以及部分核心材料的國產供應商。重點公司包括勤上光電、長盈精密、康強電子等。

風險提示 :LED照明產品降價過快,企業競爭加劇,盈利能力難以回升。