佛山照明(000541)公司前三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤為3億元，較上年同期增24.77%;營業(yè)收入為23.56億元，較上年同期增24.51%。公司三季報表現良好，三季度的收入及凈利潤都保持在較高水平，公司單季度實現收入8.1億元，與三季度基本持平，同比去年三季度增長18.86%。公司實現凈利潤1.12億元，同比增長27.04%。由于公司去年四季度利潤基數較低，因此，全年看，公司業(yè)績增速將超過現有前三季度水平。另外，從財務比例指標看，三季度毛利率為23.43%，保持平穩(wěn)。另外，公司三費用率有所上升，達到13.26%，略微拖累業(yè)績。

       持續(xù)看好公司未來受益LED行業(yè)的趨勢。公司LED收入占比不斷提升，半年報時LED收入4.2億元，占比達到27%。三季度公司LED產品將在這一比例的基礎上進一步提升，全年看好公司LED收入突破10億元。另外，隨著公司LED產品規(guī)模的不斷擴大，其盈利能力將會進一步提升。傳統(tǒng)照明業(yè)務方面，公司持續(xù)受益于產業(yè)集聚，在總體市場規(guī)模略微下滑的背景下，通過自身強大的品牌實力，實現市場份額的提升。同時在公司優(yōu)良的生產管控下，成本持續(xù)下降將使得照明產品盈利能力提升。另外，公司參股的合肥國軒高科在9月份公告的借殼上市預案。合肥國軒為國內最純粹的動力電池企業(yè)，其在江淮、安凱、金龍等新能源車體系中份額領先，未來上市之后，其有無逐步走向國際化，進入更多車廠供貨體系。佛山照明持有國軒高科14.8%的股權，未來借殼上市完成之后，此股權將會形成顯著的投資收益。

       作為中國燈王，公司轉型LED路徑穩(wěn)健，未來盈利能力將穩(wěn)健增長。另外，訴訟事宜對于公司未來業(yè)績影響將有限。維持對公司的“推薦”評級，預計公司2014-2016年EPS分別為0.40、0.53、0.66元，對應PE為28、21、17倍。