公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入24.1億元，同比增長(zhǎng)1.27%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.14億元，同比增長(zhǎng)18.6%，每股收益0.22元，略低于我們和市場(chǎng)預(yù)期。前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~5.0億元，同比增長(zhǎng)5倍。

       節(jié)能燈繼續(xù)下滑，單季度主營(yíng)收入同比減少3.2%

       第3季度公司營(yíng)收8.9億元，同比減少3.2%，增速環(huán)比上半年(+4.1%)下滑，主因是節(jié)能燈收入降幅仍然較為明顯，LED照明收入增速放緩。由于LED照明產(chǎn)品價(jià)格快速下降，節(jié)能燈被替代加速，我們預(yù)計(jì)第3季度公司節(jié)能燈收入同比下降25%-30%，但環(huán)比2季度基本持平。我們估計(jì)第3季度公司LED照明收入同比增長(zhǎng)約40%以上，低于上半年的60%，但仍維持較高增長(zhǎng)，單季度收入占比料首超50%。公司成功開拓除飛利浦之外的其他客戶，包括德國(guó)、美國(guó)、俄羅斯等國(guó)經(jīng)銷商和零售商，我們預(yù)計(jì)LED照明收入快速增長(zhǎng)仍能維持。

       毛利率費(fèi)用率同步上升，凈利率穩(wěn)定

       第3季度公司毛利率23.0%，環(huán)比上半年基本持平，同比上升3.5pct，主要源自高毛利率的LED照明占比提升。同時(shí)由于LED照明型號(hào)多費(fèi)用高，公司3季度銷售費(fèi)用率同比上升0.9pct至4.7%，管理費(fèi)用率同比上升2.2pct至8.2%。3季度公司銷售凈利率8.g%，同比上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。前三季度公司執(zhí)行節(jié)能燈補(bǔ)貼，我們預(yù)計(jì)仍有約8000萬(wàn)元補(bǔ)貼款有望收到。