國資高調進入LED行業,欲打造行業龍頭
國開行表示,為了推動我國大陸LED企業在新一輪的LED景氣周期中實現對國際巨頭的追趕。將采用金融加產業聯盟的方式,培育一批具有國際競爭力的戰略性成長型LED企業,并力爭培養出2~3家進入全球前十名的龍頭企業。原則上產業鏈每個環節重點支持2~3家,而外延芯片由于門檻高、投資大,可放寬為4~5家。澳洋順昌作為前三有利競爭者,將很有機會得到支持。
MOCVD效率進一步提高
公司一期項目的20臺MOCVD實現量產,芯片月產能達到10萬片(折合2寸片),后續10臺MOCVD已有幾臺陸續到廠,進入調試。預計一期項目11月能夠滿產。經過公司技術部門調試,每臺MOCVD的生產效率目前已能提升10%左右,達到月產16~17萬片,產能上將再次超預期。二期項目預計年底將完成封頂,明年4、5月份可以引進設備,8月份能夠全部投產。
產能釋放,公司計劃向上游拓展
公司月產已達10萬片,計劃拓展上游圖案化藍寶石基板(PSS)。目前公司制作PSS技術基本具備,只有STEP工序上仍欠缺。公司通過自產PSS,預計能降低單片成本約4%。相比采購其它廠商的PSS,自產具有更高的毛利率。
趨勢產品進一步提升盈利能力
一直致力于推廣圓片銷售,以省去下游廠商的挑選分類環節,提升產業鏈效率。并已取得一定成效,獲得穩定客戶。高壓(9V~18V)芯片逐漸放量,占比已達三分之一。高壓芯片比普通芯片在價格上綜合看來有10%的價格優勢。
項目放量緩慢、業務拓展情況低于預期
維持“推薦”評級
我們預計公司14-16年凈利潤分別為1.70/3.01/4.08億元。其中,預計14-16年傳統業務凈利潤分別為1.0/1.1/1.2億元,LED業務凈利潤分別為0.7/1.9/2.9億元。EPS分別為0.39、0.68、0.92元,公司2015年股價合理估值為17元(出于保守原則,給予2015年25倍PE估值),維持“推薦”評級。
