今年世界杯豪門不斷爆冷出局，但足球背后的資本運作卻幾乎從未讓人失望，創業板公司雷曼光電就是這樣的“賽場贏家”。2011年，公司以3360米長、價值最多3300萬元的LED全彩顯示屏(廣告板)，摘得中超聯賽(中國足球協會超級聯賽)每場比賽12分鐘的廣告經營權。據了解，2013年開始，除了2分鐘自我品牌推廣，另外“金光閃閃”的10分鐘廣告時間已被中超聯賽回購，借此雷曼光電每年可坐享額外收益。而隨著中國“第一大球”商業價值的挖掘，雷曼光電5年合同期內的廣告價值被保守估計超過兩億。

初嘗甜頭的雷曼光電，自然不會割舍足球商業這一沃土，眼下它已轉搭中甲(中國足球甲級聯賽)戰車。

中超“餡餅”

去年入賬1800萬

2011年6月16日，雷曼光電與中超公司簽訂合作協議，當年10月又簽訂補充協議，最終約定：雷曼光電負責提供2011-2016賽季除深圳紅鉆和長春亞泰俱樂部之外的14個中超聯賽參賽俱樂部主場比賽場所使用的LED全彩顯示屏(廣告板)，總長為3360米。LED全彩顯示屏(廣告板)交付中超公司使用至2013年12月31日，合作三年期滿后，其所有權由雷曼光電無償轉給中超公司所有。

作為回報，雷曼光電在協議有效期內享有“中國足球協會戰略合作伙伴”稱號，成為中超公司LED設備制造類別的唯一合作伙伴。此外，雷曼光電享有在LED全彩顯示屏(廣告板)已交付使用的中超聯賽賽場中展示企業、品牌廣告的權利，每場比賽展示時間不少于12分鐘(上下半場各6分鐘)。雷曼光電享有上述廣告時間的經營權和相關收益。

筆者注意到，該協議的有效期自2011年6月16日到2016年12月31日止。協議執行至2015年12月31日，如雙方順利履行合作協議，則有效期自動順延至2016年12月31日。

這筆交易被外界稱為“餡餅”，砸到了雷曼光電頭上。據了解，LED顯示屏要滿足中超聯賽的要求，成本最多在每米萬元左右。也就是說，雷曼光電最多支出了3360萬元，折算成每年的贊助費用，約為560萬。

而雷曼光電2013年財報顯示，公司對外轉讓了12分鐘LED全彩顯示屏(廣告板)廣告經營權的10分鐘經營權，剩余2分鐘作為公司自身的品牌推廣。財報中并未披露轉讓經營權的具體收益，不過據了解到，公司高管在日前與券商研究員交流中透露，去年中超廣告經營入賬1800萬元。

“坐地起價”

廣告經營被回購

“雷曼撿了個大便宜，只能說明當時中超聯賽商業開發不夠成熟，如果當時合作方、買家足夠多，中超公司完全可以坐地起價。”北京關鍵之道體育咨詢有限公司CEO張慶分析。

不過今非昔比。2014年2月，中國平安保險(集團)股份有限公司經過角逐，以四年6億元人民幣、平均每個賽季1.5億元的代價冠名中超聯賽，創下中超冠名費新紀錄。同月，廣州恒大俱樂部宣布了新賽季胸前廣告合作，球隊胸前廣告創紀錄地賣出了1.1億。7月28日，知名物流公司DHL也成為中超聯賽的官方合作伙伴，三年贊助費近4億。

據了解，中超聯賽的廣告資源分配目前已經飽和，仍有大批企業希望能夠擠進贊助商的行列。有媒體報道，中超公司正在醞釀，在本賽季結束之后，與幾家到期的合作企業重新簽訂合同，贊助金額也將有大幅度提高。

無疑，雷曼光電已無法坐享漁利。公司與中超公司的協議執行至2015年12月31日，去年營收僅為3.5億元的雷曼，自然無法與各路大鱷比拼。在此情況下公司選擇了及早變現，公司內部人士透露，今年上半年中超公司同樣回購了10分鐘廣告經營權，具體收益情況會在今年中報中披露，“目前公司還在跟中超談下半年的回購。”

據了解到，公司預計今年這一塊的廣告收益和去年差不多。這也意味，僅在兩年時間雷曼光電就已輕輕松把此前投入收回。而據業內人士估計，算上公司自身品牌推廣，這五年12分鐘廣告的市場價值超過2億。

張慶表示，這10分鐘廣告時間由中超公司回購，也就是說，雷曼光電的收益實際上是給中超的售價，中超最終賣多少與雷曼無關。在券商研究員看來，考慮到中超公司在合作中的強勢地位，回購售價很難跟隨市場價水漲船高，這從今年收益無明顯提高就可見一斑，因此今年雷曼光電這塊的業績彈性將變小。

押寶“塔基”

中甲價值相去甚遠

值得一提的是，雷曼光電早已暗中布局。此前公司宣布，截至6月17日，已陸續與中甲足球聯賽10家足球俱樂部簽署贊助合作協議，成為其官方贊助商和合作商，合同期為五年。根據協議，雷曼光電將贊助中甲足球俱樂部高清LED商業電子廣告顯示屏等，同時獲得各中甲足球俱樂部不超過三分之一的商務開發權益，包括但不限于90分鐘比賽期間的30分鐘LED商業廣告開發權。

公司還與負責中國足協杯商務運營的中國福特寶足球產業發展公司簽約，為2014年足協杯比賽的大部分主要場次提供高清LED球場廣告電子顯示屏及全程廣告編輯服務和賽事現場服務。

前去調研的研究員直言，目前雷曼光電的業務看點，就是中甲足球聯賽30分鐘的廣告播放權。但在采訪中，張慶表示，“中甲與中超聯賽的商業價值相去甚遠。”

作為國內二級職業聯賽的中甲聯賽，在招商上一直“錢景”黯淡，中甲各賽場廣告“賤賣”或廣告板空置的情況屢見不鮮。7月15日，本賽季足協杯上演離奇一幕，中超球隊山東魯能對壘中甲球隊深圳紅鉆，深圳全體球員在入場時打出了討薪的橫幅，并放棄進攻以示抗議。

張慶表示，國外成熟的足球賽事都搭建了完善的金字塔結構，無論是“塔尖”還是“塔基”賽事，都會被進行整體商業開發，保持相同水準的專業化運作水平。而在中國，受限于商務權益歸屬模糊不清、聯賽處于半職業化狀態、投資人話語權弱等瓶頸問題，中甲聯賽只能在低水平模式下運作。

顯然，雷曼光電正在進行新一輪“押寶”。公司方面并不否認，中甲聯賽現在處在價值低位，關注度較少，中甲的商業價值會在未來幾年有所提升，聯賽進行電視轉播的機會和可能性也比較大。高管也透露，除了現有的30分鐘LED商業廣告開發權，公司還想談下另外60分鐘，“期望能做到中超1/4的價值”。

值得一提的是，賽事開發永遠要依托賽事資源，2013年賽季中超聯賽現場觀眾平均每場1.86萬人，而據估計中甲聯賽現場觀眾平均每場僅0.45萬人左右。多年來，中甲賽場組織觀眾入場、現場球迷人數還不及媒體記者和安保人員多的情況相當普遍。

足球市場回溫，能不能讓中甲聯賽“枯木逢春”，將直接決定雷曼光電的輸贏。