戶外照明市場容量被低估,勤上光電[4.13%資金研報]拓展力度超預(yù)期

1、目前戶外照明市場空間被低估。全球來看,美國戶外照明(路燈+隧道燈+屋頂盤燈)存量規(guī)模在2億盞,日本戶外照明存量規(guī)模在3000萬盞,中國戶外照明存量規(guī)模超過6000萬盞(僅廣東約400萬盞),按照5元/瓦價格測算,全球戶外照明替換空間達(dá)到幾千億元,遠(yuǎn)超目前市場預(yù)期。

2、中國戶外LED照明剛剛起步:目前僅廣東省在大規(guī)模推廣戶外照明,且僅完成一期200萬盞規(guī)模,后續(xù)還有二期跟進(jìn),其他省份以及全球戶外照明替換潮剛剛開始,以勤上最新產(chǎn)品價格來算,LED路燈單價已經(jīng)遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)高壓鈉燈,全球戶外照明LED加速替換是大勢所趨。

3、勤上光電啟動價格戰(zhàn)略搶奪市場:目前LED路燈市場均價為10~11元/瓦,勤上憑借領(lǐng)先的技術(shù)和極低的成本,有望進(jìn)一步壓低市場價格,公司通過價格戰(zhàn)略可以在最短時間搶占中國乃至全球更多市場份額,我們看好勤上的低價殺手戰(zhàn)略,勤上憑借技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)的成本下降和廣泛布局的海外渠道,有望成為全球戶外照明領(lǐng)導(dǎo)品牌。

大股東約5億元現(xiàn)金大舉增持,彰顯信心

在公司利空出盡背景下,公司大股東以現(xiàn)金5億元大舉增持,開始二次創(chuàng)業(yè),我們認(rèn)為公司大股東具有極具進(jìn)取的企業(yè)家精神,在LED照明大時代里,將帶領(lǐng)勤上邁上更高的臺階;我們預(yù)計經(jīng)過公司2013~2014兩年的布局,2015年將正式進(jìn)入收獲期。

公司為全球LIFI通信領(lǐng)導(dǎo)者

以LED光為傳輸媒介的LIFI通信在室內(nèi)通信中憑借高速率、無輻射、不易被監(jiān)控等優(yōu)點(diǎn),擁有廣闊的市場前景;勤上光電早年即與國內(nèi)領(lǐng)先科研機(jī)構(gòu)如清華等開展LIFI通信研究,在LIFI已經(jīng)布局多項專利,進(jìn)展全球領(lǐng)先。

給予“增持”評級,目標(biāo)價16.54元

我們認(rèn)為公司2015年將迎來業(yè)績爆發(fā)期,預(yù)計2014~2015年EPS為0.32、0.62元,目標(biāo)價16.54元,給予“增持”評級。

風(fēng)險提示:

宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險,LED照明產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)度低于預(yù)期等。