上周有5只債券涉及評級或展望調整,其中3只為下調,2只上調。此外,3只債券主體及債項被評級公司列入觀察名單,分別為12熔盛MTN1、12三維債和樂山電力,聯合資信發布公告關注華聞傳媒重大資產重組事項。

LED行業相關債券投資分析與比較

目前LED行業增長比較確定,景氣度回升,但各產業鏈競爭趨于激烈,需關注投資擴張的步伐和需求增速的匹配情況。結合行業景氣周期、發債人信用資質狀況、債券收益率及久期、流動性等特征,我們認為13三安CP001、14三安CP001可以考慮持有,但13三安MTN1-3期限較長,行業景氣度下降風險較大,建議規避;12德豪債有一定的估值風險,對流動性要求不高的投資者可關注其定增進度適當參與;11國星債久期較短,違約風險很小,但收益率吸引力有限;12勤上01久期較長,雖短期違約風險很小,但發債人資質較低,長期不確定性較大,不建議參與博弈。

市場點評:

當前宏觀經濟走勢趨弱,政策結構性調整以后目前仍是政策觀察期。另一方面,2月以來已有9家公司債券評級被列入信用觀察名單,繼中森通浩后又一家私募債發行人浙江華特斯聚合物科技有限公司陷入破產傳言,隨著年報陸續披露高峰的到來,信用事件將繼續發酵,低評級信用債利差面臨重估。我們維持4、5月政策觀察期,長端利率看區間4.3-4.7%波段操作,信用看票息的策略,建議精選個券、防范風險。

市場回顧:

一級市場:發行規模和凈融資額繼續回落,中長端發行利率整體上行。

上周非金融企業短融、中票、企業債和公司債合計發行398億元,合計償付341億元,凈融資額57億元。上周非金融企業短融、中票、企業債和公司債發行規模全線回落,導致信用債發行規模和凈融資額整體繼續回落。從發行利率來看,上周交易商協會公布的發行指導利率中長端整體繼續上行,短端略有回落。

二級市場:信用債收益率中短端下行,長端上行。上周信用債交投較活躍,日均成交614億元,較前一周略回升。信用債收益率中短端下行,長端上行。中短期票據收益率回落1-2-BP,3年期企業債收益率回落6-12BP,長端信用債收益率有所上行,但幅度在10BP以內。利差走勢相同,但長端利差擴大幅度略窄。