全球照明行業穩定成長，結構發生快速變化：2012 年全球通用照明行業規模900 億美元，年成長率8%。2012 年開始，全球范圍內陸續禁售禁用白熾燈，未來節能燈和LED 燈將對白熾燈共同替代。
大陸LED 龍頭，行業地位不斷加強： 2013 年公司預計實現LED 收入超10 億，LED 燈源出貨3000 萬只左右，規模居大陸首位。公司持續較高的研發投入奠定了公司LED 領域的先入優勢地位，打破傳統照明供應格局，除飛利浦外，已獲得歐司朗、GE 等全球一流客戶訂單。
公司規模優勢明顯，自有品牌順利推進：在LED 快速發展增長的未來幾年，公司依靠鎖定全球一流客戶以及對其它客戶不斷拓展，在具有穩定的盈利水平同時迅速擴大LED 規模形成成本優勢，在自有品牌的拓展過程中受益。產品最終的競爭必然是成本和差異化的競爭，公司與三安光電合資成立子公司，為未來產品的差異化已積極布局。
電商方面開始布局，加速自由品牌進展：相較于傳統家電，LED 燈更適合在網上銷售，目前LED 線上銷售增速快于行業增速，成長空間巨大，線上銷售價格透明，質量要求高，公司成本優勢明顯，品牌代工足以證明品質，且對于線下沖擊沒有太多顧慮，公司在線上領域必定大有可為。
投資建議與評級：公司是國內照明行業龍頭企業，產品結構轉型成功，LED業務實現爆發式增長。公司伴隨產能釋放，LED 業務仍將保持高速增長勢頭，整體業績增速有望進一步提升。我們預計公司2013-2015 年每股收益為0.40 元，0.64 元和0.84 元，維持公司“增持”投資評級。
