本文選自《半導(dǎo)體照明》雜志2014年第1期（總第47期）

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2013年12月13日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布了《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，標(biāo)志著從2012年11月開(kāi)始暫停的IPO審查制度正式重啟。

一時(shí)間，資本市場(chǎng)產(chǎn)生巨大震蕩，而眾多翹首以盼、積極尋找融資成本較低的渠道以期擴(kuò)充規(guī)模的LED企業(yè)則迎來(lái)了曙光。木林森股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“木林森”)及深圳市艾比森光電股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“艾比森”)因在IPO暫停前已經(jīng)過(guò)會(huì)但尚未發(fā)行，而成為IPO重啟后最受LED行業(yè)關(guān)注的企業(yè)。

雖然木林森和艾比森都分別因其保薦機(jī)構(gòu)平安證券、光大證券被處罰，平安證券剛剛于12月24日重新獲得保薦資格，光大證券被證監(jiān)會(huì)立案重獲保薦資格的前景尚未明朗，因此木林森、艾比森都不在第一批發(fā)行名單里，但一旦掛牌上市，其融資大門將立刻敞開(kāi)。

IPO重啟無(wú)疑是LED企業(yè)融資的一大利好消息，中信證券高級(jí)經(jīng)理、電子行業(yè)分析師張帆認(rèn)為，2014年是LED照明爆發(fā)的關(guān)鍵一年，在此階段以較低的融資成本獲得大量現(xiàn)金，無(wú)疑為2014年即將拉開(kāi)的戰(zhàn)幕進(jìn)行了充分補(bǔ)給。

對(duì)于上游企業(yè)來(lái)說(shuō)，積極擴(kuò)充產(chǎn)能及購(gòu)買設(shè)備所需要大量資金是融資后的主要出口之一。以此次IPO暫停前踏上最后一班上市快車的華燦光電為例，該公司于2012年6月1日掛牌上市，2012年9月便召開(kāi)股東大會(huì)，決定投資18億元在蘇州建立生產(chǎn)基地。華燦光電在報(bào)告中提到投資蘇州項(xiàng)目的理由包括：推動(dòng)半導(dǎo)體照明用LED芯片國(guó)產(chǎn)化、節(jié)約生產(chǎn)和市場(chǎng)成本、分散公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、吸引多方人才等。

當(dāng)時(shí)，國(guó)內(nèi)芯片市場(chǎng)普遍低靡，外界對(duì)華燦大手筆動(dòng)用募集資金擴(kuò)充產(chǎn)能表示疑慮，而華燦方面則認(rèn)為，該公司目前產(chǎn)能不能滿足銷售需求，而等到LED照明爆發(fā)時(shí)，產(chǎn)能需求將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，如果那時(shí)再進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)將會(huì)延誤時(shí)機(jī)。

相對(duì)于等待政府補(bǔ)貼、稀釋股權(quán)引進(jìn)投資，甚至向銀行貸款等方式，上市融資無(wú)疑是融資規(guī)模較大、融資成本較低的一種方式。2013年6月銀監(jiān)會(huì)主席尚福林曾在2013年陸家嘴論壇上表示，銀行對(duì)于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的放貸需要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控，此舉曾被一些媒體解讀為“LED產(chǎn)業(yè)也在‘產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)’范圍當(dāng)中”，而部分銀行也確實(shí)緊縮了對(duì)LED企業(yè)的放款政策，使得不少LED企業(yè)在融資方面遇到困難。

雖然目前A股市場(chǎng)仍然實(shí)行審批制，企業(yè)需要花費(fèi)較長(zhǎng)的時(shí)間排隊(duì)并保證3年的盈利才有可能上市融資，但一旦上市成功，企業(yè)的資金壓力將得到有效緩解。而已經(jīng)上市的企業(yè)如三安光電，盡管手持大量補(bǔ)貼資金，但補(bǔ)貼資金對(duì)于擴(kuò)充產(chǎn)能等大型投資無(wú)疑是杯水車薪，三安光電仍然通過(guò)定向增發(fā)的融資方式以緩解企業(yè)每月幾千萬(wàn)元的銀行利息壓力。

此次即將掛牌上市的木林森和艾比森都處于LED產(chǎn)業(yè)鏈的中游和下游，但資金對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)同樣重要。木林森總經(jīng)理林紀(jì)良表示，木林森目前的封裝器件產(chǎn)能以芯片消耗量計(jì)算為120～130億顆/月，而目前的產(chǎn)能仍對(duì)LED元器件不能滿足公司封裝器件出貨量需求，隨著2014年LED照明、LED顯示以及背光源對(duì)LED元器件的需求增長(zhǎng)，公司產(chǎn)能預(yù)計(jì)到2014年第三季度將擴(kuò)張至每月消耗200億顆芯片，因此需要大幅度增加自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備。

目前，木林森對(duì)于上市后融資的數(shù)量尚未能預(yù)計(jì)，但已計(jì)劃將募集資金主要用于生產(chǎn)設(shè)備的投入。此外，林紀(jì)良表示，此次募集資金還計(jì)劃用于償還木林森此前融資時(shí)產(chǎn)生的短期借貸，以減輕公司的資金成本。

對(duì)于目前的上市審批制度，有券商表示，尚未能預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)何時(shí)能轉(zhuǎn)向注冊(cè)制，而對(duì)于經(jīng)歷過(guò)產(chǎn)業(yè)低谷的LED企業(yè)來(lái)說(shuō)，3年內(nèi)保持盈利狀況良好的要求也顯得過(guò)高，因此LED企業(yè)上市仍需要等待時(shí)機(jī)。

而IPO重啟后LED企業(yè)如何備戰(zhàn)，聯(lián)盟CSA Consulting部門負(fù)責(zé)人劉毅表示，IPO重啟與照明市場(chǎng)啟動(dòng)時(shí)機(jī)吻合確實(shí)對(duì)LED企業(yè)來(lái)說(shuō)是一大利好，然而企業(yè)不應(yīng)該把寶全壓在IPO上。應(yīng)該確實(shí)找對(duì)好的發(fā)展方向，除了生產(chǎn)型投資項(xiàng)目，應(yīng)該逐步增加服務(wù)型項(xiàng)目的投資。同時(shí)，IPO重啟后審核更加嚴(yán)格，申報(bào)材料不允許有任何疵，建議企業(yè)要找行業(yè)經(jīng)驗(yàn)相對(duì)豐富的券商和行業(yè)機(jī)構(gòu)協(xié)同推進(jìn)。