發(fā)行后總股本：不超過9200萬股

　　·發(fā)行股份：不超過2300萬股

　　·計劃融資額：2.41億元

　　·2013年中期每股收益：0.65元

　　·2013年中期每股凈資產(chǎn)：4.78元

　　·競爭力：

　　·成長性：

　　·穩(wěn)健度：

　　2014年，分立器件細分領(lǐng)域的揚杰科技IPO之路終于有了進展，公司已獲得證監(jiān)會核準首次公開發(fā)行股份并在創(chuàng)業(yè)板上市的批復。

　　揚杰科技招股書顯示，公司產(chǎn)品廣泛應用于汽車電子、智能電網(wǎng)、光伏、消費類電子、LED、通訊等領(lǐng)域。記者從其招股書發(fā)現(xiàn)，揚杰科技未來或?qū)⑹芤娈a(chǎn)品下游市場應用廣泛的優(yōu)勢，帶來的收入增長。同時，其也有相當多的行業(yè)競爭對手，其中就包括A股的上市公司。

　　分立器件芯片收入占比上升

　　揚杰科技招股書披露，公司是國內(nèi)少數(shù)集分立器件芯片設(shè)計制造、器件封裝測試、終端銷售與服務(wù)等縱向產(chǎn)業(yè)鏈為一體，產(chǎn)品線涵蓋分立器件芯片、功率二極管、整流橋等全系列、多規(guī)格半導體分立器件產(chǎn)品的規(guī)模企業(yè)。

　　公司主要產(chǎn)品包括整流二極管、快恢復二極管、光伏二極管等，共50多個系列，1500余品種。產(chǎn)品廣泛應用于汽車電子、智能電網(wǎng)、光伏、消費類電子、LED、通訊等領(lǐng)域。

　　從公司主營業(yè)務(wù)來看，2010年~2012年，公司功率二極管和整流橋產(chǎn)品收入分別為3.28億元、4.05億元以及3.88億元；2013年上半年，上述兩塊業(yè)務(wù)收入達到了2.02億元。銷售收入占比分別為93.03%、90.06%、86.57%以及83.5%。與之相對應的是公司的分立器件芯片收入占比快速提升，自2010年起，收入占比分別為5.2%、8.46%、12.13%以及14.26%。

　　2010年~2013年上半年，公司整體營業(yè)收入分別為3.56億元、4.5億元、4.54億元以及2.42億元，歸屬母公司凈利潤分別為4528.83萬元、5919.47萬元、7197.35萬元以及4459.2萬元。

　　記者從揚杰科技招股書中發(fā)現(xiàn)，公司的三塊業(yè)務(wù)中，分立器件芯片的毛利率在下游需求的驅(qū)動下穩(wěn)步提升，2010年~2013年上半年，毛利率分別為35.08%、41.76%、44.97%以及46.86%。而功率二極管以及整流橋的毛利率均穩(wěn)定在25%~30%左右。

　　值得注意的是，揚杰科技招股書顯示，公司半導體分立器件行業(yè)的上游主要為分立器件芯片、銅材等行業(yè)。其中，分立器件芯片是制造半導體分立器件產(chǎn)品的主要原材料，約占產(chǎn)品成本的50%左右。多晶硅作為生產(chǎn)分立器件芯片的主要原材料，對行業(yè)的利潤水平具有一定影響。

　　“公司的情況比較特殊吧!由于之前多晶硅產(chǎn)能過剩，這也無形中降低了公司的成本，但是產(chǎn)能過剩的問題肯定不會永遠存在，原材料價格的變動對公司利潤水平肯定會有影響。”某券商分析師表示。

　　下游需求拉動增長

　　揚杰科技招股書顯示，截至2009年底，我國共有規(guī)模以上半導體分立器件生產(chǎn)企業(yè)約400家。根據(jù)中國半導體行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前半導體分立器件行業(yè)尚未具備居于絕對領(lǐng)導地位的行業(yè)龍頭企業(yè)。

　　招股書顯示，從光伏二極管來看，揚杰科技是國內(nèi)較早介入光伏二極管領(lǐng)域的分立器件廠商之一。按1MW光伏組件約需太陽能接線盒5000只，每只太陽能接線盒平均約需光伏二極管5只的常規(guī)配置計算，2012年全球光伏二極管用量約8億只。2012年公司銷售光伏二極管1.47億只，接近全球光伏二極管市場用量19%的份額。

　　另外，揚杰科技是國內(nèi)最大汽車整流器生產(chǎn)商江蘇云意電氣的主要供應商，車用二極管市場占有率位于行業(yè)前列；產(chǎn)品貼片式整流橋打入飛利浦供應鏈中。2012年公司銷售智能電表用貼片式整流橋2853.47萬只，超過占總體用量的20%，是智能電表用貼片式整流橋主要供應商之一。

　　招股書顯示，從目前情況來看，下游領(lǐng)域?qū)⒊蔀樾袠I(yè)整體驅(qū)動力，智能電網(wǎng)方面，2011年~2015年將是智能電網(wǎng)全面建設(shè)時期。預計在“十二五”期間，智能電網(wǎng)建設(shè)將拉動數(shù)萬億的投資，輻射通訊、電器、新能源等眾多產(chǎn)業(yè)鏈，并進一步驅(qū)動半導體分立器件行業(yè)的發(fā)展。

　　用電環(huán)節(jié)的主要投資方向為用電信息采集系統(tǒng)，智能電表作為信息采集的終端，其市場空間將受益于用電環(huán)節(jié)智能化投資力度的加大而迅速提升。2013~2014年間用電設(shè)備智能化建設(shè)的推進將帶來約1.5億只整流橋和13億只二極管的市場需求。

　　另外，就汽車電子領(lǐng)域，根據(jù)IHSSuppli公司的研究報告，2015年中國市場的汽車電子銷售額預計達到299億美元，但是根據(jù)《中國汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告（2010）》，目前國外平均每輛車電子裝置占整車成本的20%~25%，而中國汽車電子產(chǎn)品占整車成本的平均比重僅為10%，遠低于國外平均水平。半導體分立元器件作為汽車電子的基礎(chǔ)元器件，存在著巨大的剛性需求。

　　LED產(chǎn)業(yè)的回暖，也將對公司經(jīng)營有促進作用，某券商研究員對記者表示，“2014年起，美國全面禁止白熾燈銷售，之前發(fā)達國家如歐洲國家從2012年也已開始全面禁止白熾燈銷售；中國也將從2014年10月開始禁止60w白熾燈銷售。除了上面提到的環(huán)境政策的因素外，我們還要看到，近年來，LED照明產(chǎn)品的價格快速下降，2013年國外大廠都將自身產(chǎn)品降低了價格，這樣才有助市場普及開，從現(xiàn)在的角度去看，2014年LED照明的發(fā)展肯定會更上一層樓。”

　　申銀萬國在研報中明確提到，揚杰科技的產(chǎn)品布局到各個新興領(lǐng)域，LED照明領(lǐng)域分立器件收入占比5.9%，光伏行業(yè)收入占比為34.4%，電源行業(yè)收入占比為40.1%，智能電表收入占比為9.9%。

　　業(yè)績維持上升勢頭

　　招股書披露，揚杰科技的競爭對手主要是RobertBoschGmbH、上海美高森美半導體有限公司、朋程科技股份有限公司。

　　值得注意的是，A股上市的蘇州固锝也是揚杰科技的競爭對手，該公司系國內(nèi)半導體分立器件行業(yè)規(guī)模較大的二極管制造商，主要產(chǎn)品包括整流二極管芯片、軸型硅整流二極管、開關(guān)二極管、金屬玻璃封裝大功率整流管等產(chǎn)品，公司2013年一季度、上半年、前三季度凈利潤分別為225萬元、1524萬元以及2968萬元，同比凈利潤變動為-86.57%、-45.01%以及26.32%。A股中同類公司還有東光微電以及中環(huán)股份等。

　　記者注意到，此次揚杰科技首次公開發(fā)行股份不超過2300萬股中，公司股東江蘇揚杰投資有限公司預計公開發(fā)售股份數(shù)量不超過1588萬股。計劃將募集資金投向三個項目，分別是功率半導體分立器件芯片項目、旁路二極管項目以及微型貼片整流橋、二極管項目，分別投入金額為1.23億元、8359.8萬元以及3401.8萬元，合計資金為2.41億元。

　　招股書顯示，由于之前IPO上市計劃暫緩，揚杰科技已用自有資金進行了項目投資，其中，功率半導體分立器件芯片項目已投入了38.74%，旁路二極管項目已累計投入45.06%；另外的微型貼片整流橋、二極管項目已累計投入29.35%。

　　對于2013年全年，揚杰科技預計歸屬母公司凈利潤變動幅度為30%~50%，預計變動區(qū)間為9357萬元~1.08億元；另外，預計公司2014年1~3月歸屬于母公司股東的凈利潤以及扣除非經(jīng)常性損益后孰低的歸屬于母公司股東的凈利潤比2013年1~3月同比增長10%~30%。