在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)的今天，借用財(cái)務(wù)杠桿，“借雞下蛋”無(wú)疑能夠助力企業(yè)整合資本優(yōu)勢(shì)，迅速將企業(yè)做大做強(qiáng)。企業(yè)不僅在資金不足時(shí)需要負(fù)債經(jīng)營(yíng)，就是在資金充裕時(shí)負(fù)債經(jīng)營(yíng)也是十分必要的。因?yàn)槠髽I(yè)內(nèi)部積累的資金再多，只靠自有資金的企業(yè)規(guī)模和運(yùn)用資金的數(shù)量總是有限的。

恰到好處的負(fù)債經(jīng)營(yíng)至關(guān)重要，如何才能做到“恰到好處”?接觸照明燈飾行業(yè)有著20年的廣發(fā)銀行中山分行古鎮(zhèn)支行行長(zhǎng)魏幸光表示：“最簡(jiǎn)單的方法就是看負(fù)債率，如果負(fù)債率低于30%意味著資金的使用效率不高，一般企業(yè)會(huì)控制在50%，70%就是一個(gè)臨界點(diǎn)，在這個(gè)范圍內(nèi)企業(yè)是可以掌控的，如果高于70%意味著就有潛在危機(jī)了。”

“三角債”產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀

過(guò)去兩年，國(guó)內(nèi)LED行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)慘烈，有不少產(chǎn)值過(guò)億或小有名氣的企業(yè)“閃電式”歇業(yè)倒閉。中小企業(yè)技術(shù)低端、競(jìng)爭(zhēng)激烈、融資渠道狹窄，生產(chǎn)企業(yè)、供貨商、客戶三者之間糾纏于“連環(huán)債”的現(xiàn)象較為普遍，為企業(yè)脆弱的資金鏈條埋下隱患。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，LED行業(yè)內(nèi)普遍存在著“連環(huán)債”問(wèn)題。許多企業(yè)與供應(yīng)商合作，靠信用來(lái)保證企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)。按照行業(yè)內(nèi)的普遍規(guī)則，許多人選擇向上游原材料供應(yīng)商賒賬，同時(shí)允許下游客戶欠款以維持企業(yè)長(zhǎng)期訂單。在這條循環(huán)欠款的鏈條上，一旦企業(yè)的銷售市場(chǎng)不穩(wěn)定或利潤(rùn)空間下降，產(chǎn)品質(zhì)量不能滿足客戶要求，這條欠款鏈條就會(huì)發(fā)生斷裂。數(shù)字顯示，我國(guó)每年有30%左右的中小企業(yè)倒閉，而其中約60%是因融資問(wèn)題得不到解決所致。

而2013年上半年，對(duì)于東莞的LED顯示屏行業(yè)而言，可以說(shuō)是喜憂參半。一方面，受益于LED市場(chǎng)回暖，LED顯示屏正持續(xù)增長(zhǎng);另一方面，由于技術(shù)門檻偏低，價(jià)格戰(zhàn)使得行業(yè)利潤(rùn)一再攤薄，三角債的蔓延也拖累了企業(yè)的業(yè)績(jī)。

據(jù)今年上半年發(fā)布的14家LED行業(yè)重點(diǎn)上市公司半年報(bào)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)這14家公司上半年的應(yīng)收賬款較年初都有了增加，應(yīng)收賬款總額達(dá)到51.20億元，而期初余額為42.94億元，半年內(nèi)增加了19.24%。

一邊是別人欠自己的錢在增加，另一邊是自己欠別人的錢也在增加。這14家LED重點(diǎn)公司中，有10家公司應(yīng)付賬款是增長(zhǎng)的，個(gè)別公司的增長(zhǎng)率甚至高達(dá)幾倍。分析人士指出，雖然一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)規(guī)模變大后，對(duì)應(yīng)的應(yīng)收款和應(yīng)付款會(huì)相應(yīng)增加，但是這兩個(gè)數(shù)據(jù)如果都出現(xiàn)較大增幅，或者應(yīng)收款占營(yíng)業(yè)收入的比重過(guò)大，就應(yīng)該格外警惕行業(yè)里的三角債問(wèn)題。那是什么因素造成了中小企業(yè)的融資難呢?

融資難加劇“三角債”

如今，LED照明已經(jīng)進(jìn)入低價(jià)混戰(zhàn)的營(yíng)銷狀態(tài)。畢竟做品牌、建渠道都需要大筆資金投入，特別在家居零售渠道，即使LED燈具企業(yè)投入大量的資金建設(shè)品牌店、招募經(jīng)銷商，但回報(bào)似乎還沒(méi)有走低端批零渠道來(lái)得快。中小企業(yè)本身就缺錢，同質(zhì)化時(shí)代他們只能試圖以低價(jià)占領(lǐng)市場(chǎng)。

由于 低毛利下的企業(yè)本身獲利甚微，產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題非常突出。一旦出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題，貨款難以收回，屆時(shí)，面對(duì)巨額未歸還貸款、低額的利潤(rùn)以及大額的供應(yīng)商貨款，企業(yè)只能入不敷出，資金鏈馬上陷入危機(jī)之中。結(jié)果就是利潤(rùn)微薄、入不敷出，導(dǎo)致債疊債的窘境。

目前對(duì)于像LED這樣的制造業(yè)他們的投資趨于保守，加上led行業(yè)盈利遭疑、缺乏優(yōu)勢(shì)等原因，就很難難吸引風(fēng)投目光。LED現(xiàn)在還有泡沫，所以他們暫時(shí)持觀望態(tài)度。但未來(lái)風(fēng)投們還是會(huì)考慮投資制造業(yè)，但是會(huì)首先考慮一些高端裝備。據(jù)了解，風(fēng)投目前大多以IPO上市盈利退出為目的，中小企業(yè)暫時(shí)達(dá)不到上市要求也沒(méi)有加入股權(quán)自動(dòng)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，不利于風(fēng)投隨時(shí)退出。從整個(gè)LED行業(yè)來(lái)說(shuō)，產(chǎn)能明顯嚴(yán)重過(guò)剩，投資LED所賺取的利潤(rùn)還不如投資銀行理財(cái)產(chǎn)品來(lái)得便捷。

除了利潤(rùn)空間被壓縮，融資問(wèn)題也一直是中小企業(yè)難以翻越的“大山”。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，LED行業(yè)內(nèi)普遍存在著“連環(huán)債”問(wèn)題。許多企業(yè)與供應(yīng)商合作，靠信用來(lái)保證企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)。按照行業(yè)內(nèi)的普遍規(guī)則，許多人選擇向上游原材料供應(yīng)商賒賬，同時(shí)允許下游客戶欠款以維持企業(yè)長(zhǎng)期訂單。在這條循環(huán)欠款的鏈條上，一旦企業(yè)的銷售市場(chǎng)不穩(wěn)定或利潤(rùn)空間下降，產(chǎn)品質(zhì)量不能滿足客戶要求，這條欠款鏈條就會(huì)發(fā)生斷裂。

中小企業(yè)融資難已是不爭(zhēng)的事實(shí)。外部成本上升推動(dòng)資金需求增加，在緊縮銀根情況下，中小企業(yè)獲得信貸資源受限，融資需求滿足度偏低。加上中小企業(yè)有效抵押物不足，貸款難度也隨之增加。即便貸到款，貸款利息上浮及擔(dān)保費(fèi)用，也讓中小企業(yè)無(wú)力承擔(dān)。

“價(jià)格戰(zhàn)”拖死中小企業(yè)

東莞2011年有300多家LED企業(yè)，數(shù)目比上一年增長(zhǎng)約30%，90%以上的企業(yè)產(chǎn)品主要面對(duì)國(guó)際市場(chǎng)。但現(xiàn)在普遍銷量下滑，有的企業(yè)已經(jīng)倒閉，有的轉(zhuǎn)型做其他行業(yè)了。據(jù)鐘良介紹，兩年前，他公司產(chǎn)品的總毛利為25%，但刨除12%的人工、廠地、租金、銷售、稅等管理和銷售費(fèi)用，凈利僅有8%。而且其中還包括保險(xiǎn)計(jì)提，作為瑕疵產(chǎn)品的賠付。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，LED是典型的勞動(dòng)密集型，許多企業(yè)即便不懂技術(shù)，也可以靠組裝LED部件在市場(chǎng)占據(jù)一席之地。“目前許多企業(yè)都集中在低端市場(chǎng)，重量不重品質(zhì)的LED產(chǎn)品越來(lái)越多，大概90%的企業(yè)都在打價(jià)格戰(zhàn)。”鐘良如此表示。

過(guò)剩產(chǎn)能引發(fā)企業(yè)之間惡性價(jià)格戰(zhàn)，使LED行業(yè)下游企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格不斷下降，利潤(rùn)自然也被攤薄。目前LED行業(yè)的毛利率僅在20%左右，而凈利潤(rùn)不到5%。

除了LED行業(yè)外，其他行業(yè)的中小企業(yè)同樣遭遇利潤(rùn)低下的困境。鐘良一位朋友7年前在東莞開(kāi)了一家從事汽車散熱裝置的小型公司，同樣利潤(rùn)低下。該公司負(fù)責(zé)人表示，主要是無(wú)力承受上漲的成本。據(jù)其介紹，2008～2012年，原材料價(jià)格上漲了15%，工人工資每月從2500元上漲到3500元。

同時(shí)，世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟和人民幣增值、美元貶值等因素，使產(chǎn)品的銷售價(jià)格基本維持在三四年前的水平。

事實(shí)上，最近幾年，隨著原材料、勞動(dòng)力、土地、物流、融資等成本持續(xù)上漲，我國(guó)中小企業(yè)面臨的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本壓力不斷加劇，利潤(rùn)空間一再被壓縮，嚴(yán)重影響到我國(guó)中小企業(yè)的健康發(fā)展，并成為削弱我國(guó)制造業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要因素。

一方面，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行和成本持續(xù)上升的雙重壓力下，中小企業(yè)的利潤(rùn)空間不斷縮小，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難加劇。2012年9月底，渣打銀行公布的2012年第三季度“中國(guó)中小企業(yè)信心指數(shù)”為46.71，連續(xù)第二個(gè)季度回落，持續(xù)徘徊在50臨界值之下。其中，投資信心指數(shù)驟降22個(gè)百分點(diǎn)。在重慶、湖南、浙江、廣東等多省市，都出現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)下滑、虧損增多、停產(chǎn)及半停產(chǎn)企業(yè)增加等現(xiàn)象。

另一方面，成本持續(xù)上升減弱了我國(guó)出口產(chǎn)品價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)力。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2012年上半年與2011年年底相比，我國(guó)出口占主要貿(mào)易伙伴歐盟、美國(guó)和日本的市場(chǎng)份額分別下降了1.7、0.62和1.04個(gè)百分點(diǎn)。其中，我國(guó)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力下滑尤為嚴(yán)峻。

利潤(rùn)下滑的同時(shí)，中小企業(yè)承擔(dān)的稅收和非稅收費(fèi)用卻增長(zhǎng)迅速，甚至大幅超過(guò)了企業(yè)利潤(rùn)。數(shù)據(jù)顯示，2012年1～7月，湖南省中小企業(yè)稅收比利潤(rùn)增幅高14.3個(gè)百分點(diǎn);2012年上半年國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心調(diào)研發(fā)現(xiàn)，在工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)下滑30%～40%的情況下，所調(diào)研各省的稅收增長(zhǎng)仍然達(dá)到兩位數(shù)以上，表明企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)過(guò)重。

值得關(guān)注的是，2012年以來(lái)，受宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力和房地產(chǎn)調(diào)控的影響，為了保證預(yù)期的財(cái)政收入，不少地方加大征收各種非稅收費(fèi)。2012年前三季度，天津、安徽、廣東等省份的非稅收入增幅分別比稅收收入增幅高出40、30和18個(gè)百分點(diǎn)，這也充分折射出中小企業(yè)財(cái)稅優(yōu)惠政策落實(shí)的現(xiàn)實(shí)困境。