勤上光電前三季度計入當期損益的政府補助為243.45萬元，而去年同期補助為1168.55萬元，與去年同期相比減少79%。而公司2011年和2012年收獲補貼占公司凈利潤分別為21%、17%，而三季報補貼僅占其凈利潤2.8%。

 勤上光電周五晚間發布的三季報顯示，公司雖然盈收大增35.31%，但卻難掩凈利下滑4.73%。而且公司前三季度計入當期損益的政府補助為243.45萬元，而去年同期補助為1168.55萬元，與去年同期相比減少79%。可以預見的是，補貼大幅度減少，自建渠道和全球推廣費用的增加，均會拖累公司全年業績表現。二級市場上，公司股價從5月27日的高點16.14元一路震蕩下跌至10月25日的10.81元，機構在堅守無望情況下三季度已經出現明顯的集體大幅撤退，這也使得公司短期內繼續寄望通過吸引機構接盤護駕風投退出的概率逐漸降低。

營收大增難掩凈利下滑

 據公司10月25日晚間發布的三季報顯示，公司今年前三季度營收為8.02億元，比上年同期大幅增長35.31%，歸屬上市公司股東凈利潤0.88億元(基本每股收益0.23元)，比上年同期下降4.73%。

 值得注意的是，公司在本期營業收入增長比上年同期增加35%，而依次帶來的營業成本、營業稅金以及附加、銷售費用比上年同期分別增加43%、75%、48%。再者，公司第三季度營收同比大增48.92%，凈利潤卻比上年同期大幅下滑28.83%。

 對于上述情況，廣東省照明電器協會副秘書長劉俊分析認為，今年以來上游的芯片和中游的封裝都還不錯，而整個下游應用日子都比較難過。一方面因為行業惡性價格競爭使得利潤變薄，上游和中游尚好，下游特別明顯，再者隨著技術的提高價格會有所下調，兩大原因導致盈利大增卻凈利下滑。

 公司則解釋稱，為了占領更多市場份額，同時也能分攤部分固定費用，公司承接了部分利潤低于標準的訂單項目，短期內影響了生產效益，拉低了綜合毛利潤，但對長期的市場拓展戰略具有重要意義。

 事實上，8月29日公司曾發布三季報業績預告，預計前三季度凈利潤比上年同期變化幅度為增加10%-40%。不過9月28日，公司發布前三季度業績預告修正公告稱，歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增長-10%-10%。僅僅一個月的時間數據大幅修正。

 該業績修正預告直接導致了接下來的首個交易日大跌超9%，成交量猛增至前個交易日4倍。當日龍虎榜顯示，買入前五席位買入1483.24萬元，賣出總計7553.34萬元，買賣凈差為-6070.1萬元。從買賣席位看，買入席位全部為營業部席位，而賣出前五席位中出現了兩家機構身影，合計賣出超2400萬元，此外，中金公司廣州天河路營業部的大戶們合計賣出2728.21萬元，另外一家位于廣州的營業部，銀河證券廣州建設大馬路證券營業部賣出654.01萬元。

三季度補貼同比驟減79%

 此外，公司計入當期損益的政府補助為243.45萬元，而去年同期補助為1168.55萬元，與去年同期相比減少79%。此前勤上光電依托雄厚資源關系，獲得了不少補貼支持。

 記者查閱公司上市以來兩年年報發現，計入當期損益的政府補助2011年為2696萬元，2012年為1801萬元。對比公司2011年和2012年的凈利潤1.25億元、1.05億元，計算下來補貼占當年利潤比分別為21%、17%。

 就三季報的補貼數據看，公司當期補貼絕對額少了925萬元，前三季度補貼占比凈利潤僅2.8%。

 對于補貼的急劇減少，公司高管在9月接待眾多公募、私募機構投資者時曾表示，政府的補貼往往是在產業和技術發展初期力度最大，補貼額度和范圍也會隨著產業的逐漸成熟而相應減少。今年的政府補貼金額相對往年大幅減少，是因為LED照明應用市場已趨于成熟并全面市場化，其認為補貼及扶持資金減少是合理現象。

 而記者此前從多位行業內人士處獲悉，勤上光電此前能夠拿到高額補貼原因并不簡單，而今出現大幅下滑部分原因系能影響資源分配人士出現問題所致。

 而近幾年，勤上光電寄望逐漸擺脫主要依賴戶外照明的工程訂單，正開拓逐漸興起的室內照明巿場，亦大張旗鼓自建渠道，以期盡快提高室內照明市場占有率。

 “公司最大的風險在于老板的雄心，自建渠道太燒錢了，風險也很高。”南方一家公募基金公司投資總監對南都記者直言稱。

 據公司10月17日披露信息顯示，目前已在全國多個重點城市設立分(子)公司和數十個辦事處，并在近一年來發展和建設了20家“孵化工廠”。截至目前公司已開發代理商300余家，建設完成終端零售店900余家(含代理商建店)。

 而深圳一LED公司高層亦對記者透露，上半年工程市場未啟動也使得勤上受到一定影響，聽說近期南沙有個幾千萬的訂單落到其它公司手上，勤上正在投訴，以其以前的關系資源是不大會的。廣州下半年尚有7.5萬盞路燈，價值近2個億的工程，分為8個標段招標，看勤上能否拿得到。至于最近其公告的三個項目1256萬元，其直言這個量對其業績影響微弱。

機構集體大幅撤退

 雖然上市之初身負12次對賭協議，亦有21家創投機構云集，存在明顯的業績壓力和解禁壓力，不過在二級市場依然受到了眾多機構的熱捧，然而，從三季報披露情況看，公司身上原本的光環正在逐漸褪色，機構在三季度已經出現明顯的集體大幅撤退。

 對比公司半年報和三季報的前10名無限售條件股東持股情況看，在半年報中持股799.57萬股的申萬菱信新經濟基金，持股720.97萬股的全國社保基金，持股718.71萬股的興全可轉債基金，持股509.56萬股的行權社會責任，持股320萬股的招商先鋒基金，持股310萬股的融通動力先鋒基金在三季報的前10名中均不見蹤影。而半年報持倉708.88萬股的申萬菱信盛利精選在三季度持倉僅剩237.58萬股。

 三季報中新進機構為新華人壽保險290萬股，泰信先行策略的200萬股。而三季報顯示持股630萬股的國聯安德盛小盤精選在半年報時持股數為620萬股，資料顯示，該基金于2012年四季度建倉，此后逐季加倉且一直堅守，整體估算，尚有虧損。

 而此前申萬菱信旗下多只基金抱團逐季加倉，亦有興業全球基金旗下四只基金在二季度建倉，截至目前股價情況看，均產生了浮虧。

 上海一位曾經前往公司調研的基金經理對記者透露，當初看好公司主要是因為基于公司受益于行業的邏輯，選擇了公司作為投資標的，不過調研中亦發現了一些不確定的風險點，后做出投資是設想趕在風險點之前撤出就會有一定收益。

 然而，就公司今年股價表現情況看，讓不少機構均看走了眼。

 縱觀公司今年來股價表現，除了年初伴隨著大盤迅速反彈有一波約30%的上揚外，只有在5月份有一波近50%的加速上漲，此后公司股價從5月27日的16.14元一路震蕩下跌至10月25日的10.81元。

 比如明顯跟風看走眼的就有金元惠理基金晏斌“一拖六”投資副總監，在其半年報中，勤上光電位列其管理的金元惠理寶石動力混合基金、金元惠理成長動力混合基金、金元惠理消費主題股票基金三只基金的頭號重倉股。而記者查閱上述三只基金三季報顯示，勤上光電已經不在上述三只基金的十大重倉股中。結合其建倉季度和減倉季度股價走勢看，其虧損割肉的概率較高。

 此外，相比去年機構前來調研的頻率和每次調研的人數，今年都明顯減少，公司一定時期內能夠繼續寄望通過吸引機構接盤護駕風投退出的概率逐漸降低，而迄今尚有一些風投部分持股尚未解禁完畢。

 “此前大家一方面確實是看好這個產業，還有就是董事長李旭亮表達能力確實很好。”國內一券商研究所所長說道。