9月5日，士蘭微非公開發行股份結果出爐，僅向上海盛宇股權投資中心(有限合伙)，大成基金管理有限公司、中國人壽資產管理有限公司、上海證大投資管理有限公司4名發行對象合計發行了9120萬股，合計募集4.38億元。遠低于年初預案上限的17000萬股和8.80億元。

 記者以投資者身份撥通了其證券部電話，一位證券部工作人員向記者如此解釋，“那個(原方案17000萬股)是最高額，不超過都可以。若按4.19元(底價發行)，那可能就募滿，那會稀釋的更多。”但增發前大股東杭州士蘭控股有限公司持股約47.21%;即使增發9120萬股后持股比例也僅下降至42.72%。

 “目前增發市場，相對比較市場化，比較透明。認購資金不是對每一家增發企業都看好的時候，肯定會選擇市場熱點題材，或者目前股價跟增發價有較大價差的標的。” 上海一位大型投行保代評價。

97家只有4家回應

 8月13日，共向97家機構及個人發送了《認購邀請書》，其中包括基金公司20家、證券公司10家、保險公司5家。

 但在《認購邀請書》規定的時限內，士蘭微承銷商僅僅收到盛宇投資、大成基金、人壽資管、上海證大投資4個投資者合計10個有效報價。最終，士蘭微的發行價格確定為4.80元/股，發行數量從原先17000萬股上限縮至9120萬股。

 其中大成藍籌穩健和大成創新成長兩只基金各吞下1000萬股和1500萬股;三只人壽險資合計攬下了3200萬股;此外，盛宇投資和上海證大投資各認購1720萬股和1700萬股。

 可以比較的是，與士蘭微同日發行的人福藥業，發出139份《認購邀請書》共收回27單有效報價，其中基金公司便有17家。

 前述投行人士表示，“目前參與增發的機構對傳媒、醫療等熱門行業比較感興趣，會出現一擁而上大家都去認購的場景;而對低附加值的加工行業則興趣不大。”

 上海一位券商基金研究人士表示，“基金不愿意鎖定時間太長，對一位基金經理來說，一年時間太長了。沒有具有一定吸引力的定增標的還是不太愿意出手，況且一年后市場走勢還不確定。”

 記者發現，士蘭微申購報價截至日前20個交易日公司股票交易均價6.66元，這較此次增發價格4.80元/股有38.57%的價差;若以其4.19元/股的發行底價，則價差可達58.95%。

 “這個價差越大，對認購機構越有吸引力。也要看市場行情而定，發預告的時候公司股價在相對底部，就比較有價差優勢。”前述投行人士進一步稱。

 相比不到一半募資額，士蘭微此次增發的承銷機構卻不能小覷。由東方花旗證券有限公司、長江證券承銷保薦有限公司組成了聯席承銷商。“退一步講，如果公司增發行業和價差沒有優勢，但公司和承銷商的資源比較廣，也可多讓幾家機構提供報價來撐撐場面。” 前述投行人士坦言。

2.62億募投資金缺口

 據士蘭微增發預案，其擬募資總額不超過8.8億元，用于成都一期工程項目和補充運營資金各69995萬元和18000萬元。其中成都一期工程總投資額99995萬元，除自籌3億元外，剩余的69995萬元擬由此次發行所募集資金投入，但目前士蘭微通過本次增發僅募集了4.38億元，尚有2.62億元的資金缺口。

 對此，前述士蘭微證券部人士表示，“募投項目募到之后，我們會去做一個判斷，如果一些確實需要投入的錢，就會用自有資金去做。對于資金缺口，就其他融資渠道去做。”

 成都一期工程項目達產后，實現新增年產43.56億顆照明用LED芯片、3000萬塊功率模塊產品、5.4億只功率器件產品的生產能力。可實現年銷售收入14.04億元，所得稅后利潤2.73億元。可以比較的是，2012年士蘭微全年僅實現了營業收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤各為13.49億元和1.83億元。

 據2013年士蘭微中報 ，該項目用自籌資金3億元建設廠房和配套基礎設施，已完成90%的進度。對于項目進度，前述證券部人士也表示，“基礎建設部分已經做了，今年不可能投產，項目需要一年半。”